2025年5月28日，印度宣布新一輪150萬噸尿素招標(biāo)，開標(biāo)日期6月12日，船期給到7月31日，明確要求僅限西海岸交貨，且中國貨源被政策排除在外。這一事件成為當(dāng)前國內(nèi)尿素市場的關(guān)鍵變量。

我國尿素出口也基本落地，本周尿素法檢陸續(xù)開始，法檢時(shí)間10個(gè)工作日，但是目前只能廠檢不能港檢，所有配額企業(yè)的出口合同需要經(jīng)過協(xié)會(huì)和相關(guān)部門的審批。

結(jié)合法檢趨嚴(yán)、出口配額管控及國內(nèi)供需格局變化，國內(nèi)尿素價(jià)格短期內(nèi)面臨顯著的下行壓力，但中長期仍需關(guān)注政策調(diào)整與氣候因素的潛在的擾動(dòng)。

政策限制切斷出口通道，國內(nèi)供應(yīng)壓力陡增

印度此次招標(biāo)的150萬噸尿素明確排斥中國貨源，直接封堵了國內(nèi)企業(yè)通過印度市場消化庫存的短期路徑。

盡管當(dāng)前國際尿素價(jià)格仍處高位（巴西到岸價(jià)達(dá)400美元/噸，內(nèi)外價(jià)差超1000元/噸，利潤空間豐厚），但政策要求所有配額企業(yè)的出口合同需經(jīng)協(xié)會(huì)及監(jiān)管部門審批，且禁止港檢、僅允許廠檢的操作無疑大幅延長了出口流程。法檢周期從常規(guī)的5-7天延長至10個(gè)工作日，疊加出口合同審批的不確定性，企業(yè)出口效率將顯著降低。

這也意味著，原本可能流向印度市場的貨源被迫轉(zhuǎn)向國內(nèi)，短期內(nèi)國內(nèi)市場供應(yīng)量將被動(dòng)增加。

數(shù)據(jù)顯示，2024年全球尿素產(chǎn)量2.35億噸，中國尿素產(chǎn)量為6723萬噸，全球產(chǎn)能占比29%。而此次政策封堵將導(dǎo)致約150萬噸需求的缺口將由中東、北非等替代供應(yīng)填補(bǔ)。國內(nèi)尿素周度庫存有可能持續(xù)攀升。

據(jù)中國氮肥工業(yè)協(xié)會(huì)6月5日發(fā)布的《中國氮肥工業(yè)協(xié)會(huì)尿素市場周報(bào)》顯示，按照統(tǒng)計(jì)重點(diǎn)企業(yè)產(chǎn)能占全國94.84%計(jì)算，截至2025年6月3日，全國尿素企業(yè)庫存約105.99萬噸，環(huán)比上漲2.09萬噸，與協(xié)會(huì)去年同期統(tǒng)計(jì)的尿素生產(chǎn)企業(yè)庫存25.55萬噸相比上漲80.44萬噸，庫存壓力逐步顯現(xiàn)。

在港口集港量下降的同時(shí)，社會(huì)流通尿素貨源將更多依賴內(nèi)銷消化了，短期內(nèi)將壓制國內(nèi)價(jià)格。

需求端旺季消退，供需矛盾將進(jìn)一步凸顯

從需求端來看，國內(nèi)農(nóng)業(yè)用肥旺季已近尾聲。

北方小麥追肥在5月底至6月上旬進(jìn)入收尾的階段，南方水稻基肥需求雖然逐步啟動(dòng)，但整體農(nóng)業(yè)需求強(qiáng)度較春季高峰期是明顯減弱的。

與此同時(shí)，工業(yè)需求也表現(xiàn)疲軟，復(fù)合肥工廠維持按需采購的策略，跟進(jìn)心態(tài)較為謹(jǐn)慎。由于對(duì)市場行情的不確定性，復(fù)合肥企業(yè)產(chǎn)能利用率雖略有回升，但對(duì)尿素原料的采購量仍維持在低位。農(nóng)業(yè)與工業(yè)需求的雙重收縮，難以對(duì)沖供應(yīng)端壓力，市場供需矛盾將進(jìn)一步凸顯。

成本支撐減弱，價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)加劇

生產(chǎn)成本的變化也進(jìn)一步削弱了尿素的挺價(jià)基礎(chǔ)。

國內(nèi)尿素生產(chǎn)以煤頭工藝為主，據(jù)中國氮肥工業(yè)協(xié)會(huì)6月5日發(fā)布的《中國氮肥工業(yè)協(xié)會(huì)尿素市場周報(bào)》指出，近期國內(nèi)煤炭市場穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，主產(chǎn)區(qū)煤炭供應(yīng)穩(wěn)定，多數(shù)貿(mào)易商報(bào)價(jià)平穩(wěn)，部分貿(mào)易商價(jià)格松動(dòng)，下游需求較差，還盤壓價(jià)嚴(yán)重，成交不多。目前無煙煤主流到廠平均價(jià)格889元/噸，同比下降28.25%；氣化煙煤主流到廠平均價(jià)格739元/噸，同比下降23.74%；預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤炭市場整理運(yùn)行。

短期承壓下行，中期波動(dòng)取決于政策與氣候

綜合來看，印度招標(biāo)排除中國貨源疊加法檢趨嚴(yán)，導(dǎo)致國內(nèi)尿素供應(yīng)被動(dòng)過剩，而需求端缺乏強(qiáng)力支撐，短期內(nèi)價(jià)格大概率會(huì)震蕩下行。

截至6月5日，國內(nèi)尿素價(jià)格漲跌互現(xiàn)，上游挺價(jià)為主，新單成交不理想，山東地區(qū)中小顆粒出廠報(bào)價(jià)1820—1850元/噸。河南地區(qū)小顆粒主流出廠報(bào)價(jià)1800-1820元/噸。江蘇地區(qū)上調(diào)20元/噸，中小顆粒出廠報(bào)價(jià)參考1890-1900元/噸左右。

所以中長期來看，尿素價(jià)格走勢還需要觀察兩點(diǎn)：一是政策是否因國際價(jià)格波動(dòng)或國內(nèi)保供需求而調(diào)整，二是氣候因素是否能引發(fā)需求端的超預(yù)期波動(dòng)。對(duì)于下游企業(yè)來說，當(dāng)前需要把握政策窗口期的低價(jià)采購機(jī)會(huì)，同時(shí)要警惕夏季極端天氣帶來的階段性供應(yīng)緊張風(fēng)險(xiǎn)。