綜述

國內尿素市場價格持續下行，主要原因在于：1.工業需求下降，農業則受麥收、干旱等影響因素，需求推進緩慢；2.國際訂單相對有限，集港貨源并不集中；3.場內利好預期轉為泡影，場內交投信心受挫。期現雙雙走弱，個別低端出廠價格已經向1600元/噸靠近。

近期尿素市場關注點：

1、檢修裝置恢復，日產延續高位；

2、下游跟進緩慢，需求支撐欠佳；

3、出口有序進行，市場提振有限；

4、期現雙雙走弱，暫時弱穩運行。

一、市場信心崩塌 價格大幅下跌

本期國內尿素市場繼續下跌，截止本周四山東中小顆粒主流出廠降至1700-1750元/噸，均價環比下降105元/噸。現貨市場信心崩塌，一方面受期貨價格不斷走跌影響，沖擊現貨市場交易。另一方面，工業需求下降，農業則受麥收、干旱等影響因素，需求推進緩慢。其次，雖然出口有序進行，但國際訂單偏少，集港貨源并不集中。本周二雖有召開關于出口港檢的討論會，因未有明確利好出口的政策出臺，市場交易繼續低迷，主產銷區尿素工廠報價承壓下調，個別低端出廠價格已經向1600元/噸靠近。當前現貨尚未走出悲觀情緒引導，但又期待利好消息的出現，隨著價格不斷刷新近期低點，不排除成交適當增加。預計短期尿素行情偏弱波動，重點關注出口及期貨價格走勢。

據隆眾數據，本周（20250605-0611）供需差環比下跌598.97%，企業庫存上漲14.17萬噸。近期市場情緒低迷延續，現貨供應充足，而主流地區正值麥收農忙，在市場暫無有效利好支撐的情況下，行情不斷下行，主流地區低端跌破1700元/噸。山東尿素企業報價持續下調，截止周五現貨價格環比下跌4.89%至1700-1750元/噸。

表1  2025年中國尿素供需平衡表（單位：萬噸）

數據說明：

1.總供應量=尿素總產量+進口量；

2.總消費量=農業消費折算+復合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數據基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應量-總消費量；

4.企業庫存、港口庫存均為實際采集數據所得，并非計算數據

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、檢修企業恢復 供應高位延續

1、短時故障頻發，日產影響有限

本周期部分企業檢修：中煤鄂爾多斯能源化工、陜西陜化煤化工、安徽晉煤中能化工、山西天澤煤化工。本周期恢復的企業：四川美青氰胺、江蘇華昌化工、中煤鄂爾多斯能源化工、江蘇晉煤恒盛化工、陜西陜化煤化工、江蘇華昌化工、安徽晉煤中能化工。本期中國尿素產能利用率87.80%，環比跌1.63%，比同期漲4.71%。

從供應面來看，下周尿素裝置暫無明確檢修計劃，日產高位運行，日產預期在20.5-21.0萬噸。

2、企業出貨承壓，企業庫存增加

2025年6月11日，中國尿素企業總庫存量117.71萬噸，較上周增加14.17萬噸，環比增加13.69%。本周期國內尿素企業繼續上漲，市場情緒偏弱，工業需求下降，農業需求不溫不火推進，導致尿素工廠出貨不暢。出口方面集港較為緩慢，整體對去庫貢獻偏低。

下周，國內尿素樣本企業總庫存量預計：129萬噸附近，較本周繼續上漲。主要受需求走弱拖累，尿素企業庫存仍有上漲趨勢。

圖3 中國尿素企業庫存走勢對比圖（萬噸）

來源：隆眾資訊

3、下游跟進緩慢，企業讓利收單

截至2025年6月11日，中國尿素企業預收訂單天數5.71日，較上周期增加0.24日，環比增加4.39%。本周期尿素市場繼續走弱，工業需求下降，農業需求不溫不火，階段性供大于求，部分尿素企業讓利收單，部分企業暫時訂單增加，但主產銷區尿素企業訂單多不足一周。

下周，國內尿素樣本企業主流訂單天數預計：5-6日附近，較本周小幅增加。下周部分尿素企業開始集港發貨，農業需求繼續推進，尿素企業少量訂單增加預期。

圖4 中國尿素企業主流訂單天數走勢對比圖（日）

來源：隆眾資訊

4、貨源陸續到港 港存有所提升

截止2025年6月12日(第24周），中國尿素港口樣本庫存量：24.5萬噸，環比增加4.5萬噸，環比漲幅19.51%。本周期煙臺港、天津港、錦州港大顆粒貨源及鎮江港、黃驊港小顆粒貨源逐漸到港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫存量有所提升。

下周，國內尿素樣本港口總庫存量預計：28萬噸左右，較本期數量繼續提升。當前工廠陸續通過法檢后往港口發運，尿素貨源陸續到港，內貿需求收縮之下業者多通過出口集港來分銷壓力，預計短期內港口貨源繼續呈現小幅增加趨勢。

圖5 中國尿素港口庫存走勢圖(萬噸)

來源：隆眾資訊

三、下游跟進乏力 需求暫無有利支撐

工業需求下降，農業則受麥收、干旱等影響因素，需求推進緩慢。出口方面進行相對緩慢，未大批量集中集港，對于行情支撐有限。

1、復合肥開工繼續下降

2025年第24周(20250606-0612)，本周，國內復合肥產能利用率下滑，據隆眾資訊統計在33.81%，環比下滑3.32個百分點。

其中國內復合肥主產區中，山東、河南、河北地區因季節收尾，企業減負荷、停車進一步增多；湖北地區，隨著需求減少，部分大企業裝置運行負荷出現一定下降，中小型企業部分則進入傳統檢修期；而蘇皖地區，夏季肥走貨繼續推進中，企業主兌現前期訂單，開工負荷相對穩定。下周，隨著市場進入傳統需求淡季，企業裝置開工率將進一步下滑。此外，鑒于當前主要上游原料還在調整期，走勢暫不明朗，企業秋季肥建倉意向偏低。預計近段時間，復合肥主要企業裝置開工整體維持低位水平。

圖6 中國復合肥產能利用率走勢圖

來源：隆眾資訊

2、三聚氰胺開工繼續下降

2025年第24周(20250606-0612)，中國三聚氰胺產能利用率周均值為63.77%，較上周減少0.54個百分點。本周期內，河南、山西、四川、湖北地區產能利用率下降，山東、安徽、新疆地區產能利用率提升。

新疆玉象、四川金象大裝置均已恢復，預期山西豐喜p3、河南俊化3期裝置下周有恢復預期，預計下周行業產能利用率有所提升，均值在67%左右。

圖7 中國三聚氰胺產能利用率走勢圖

來源：隆眾資訊

四、成本面、價格均有下降 產業鏈利潤下降

本周期產業鏈利潤小幅有所下降。基于煤炭、尿素價格均有大幅下降，利潤空間逐漸縮窄，下游產品價格弱穩運行，但考慮到成本下行，利潤同步減少。  

價格單位：元/噸

產品取價區域：國內山東市場價格

下游取價區域：國內山東市場價格

1、原料、價格下降，利潤隨之調整

截止2025年6月12日(第24周），中國尿素樣本企業理論利潤窄幅波動運行。煤制固定床工藝理論利潤為-167元/噸，較上周下調46元/噸；煤制新型水煤漿工藝理論利潤272元/噸，較上周下調70元/噸；氣制工藝理論利潤-151元/噸，較上周下調10元/噸。主要原因：本周煤頭成本向下調整，氣頭成本面基本保持穩定，尿素主流價格下調，利潤隨之調整。

尿素預估：因為參考晉煤價格，而晉煤價格偏高，所以參考實際市場煤炭價格，推算主流區域行業成本水平，固定床完全成本大約1600-1700元/噸上下，新型煤氣化完全成本1400-1500元/噸附近，而對應主流區域企業的利潤水平，大約0-300元/噸左右。

下周，國內尿素樣本利潤預計：固定床工藝-187元/噸左右，較本周價格窄幅下調；新型煤氣化工藝為242元/噸左右，較本周價格窄幅走弱；氣制工藝為-191元/噸左右，較本周走弱。國內尿素市場向下整理。市場供需仍處于失衡局面，場內利好支撐難尋，市場情緒悲觀下，各地農業需求量并未形成聯動，出口方面對市場支撐有限，預計短期內價格或仍有下滑，但不排除低端價格隨時成交好轉。

圖8 中國尿素行業利潤變化圖（元/噸）

來源：隆眾資訊

2、原料價格下行，利潤空間縮窄

本周（20250606-0612），周內主要復合肥原料呈現穩中走軟的趨勢，尤其尿素、氯化銨價格下滑幅度較大，促進了復合肥成本不同程度下降，加之硫基肥部分企業讓利走單明顯，導致成交重心下移，利潤順勢下降；不過氯基產品，南方水稻肥尚未結束，除部分一單一議外，降幅有限，利潤得以小幅修復。其中周內山東45%S(3*15)平均利潤在185元/噸，較上周下降6元/噸；45%CL(3*15)在78元/噸，較上周增加5元/噸。

上游尿素價格波動不大，三胺價格變動不大，所以三胺利潤有所提升，但依舊處于盈虧狀態。

圖9 下游復合肥、三聚氰胺行業利潤變化圖（元/噸）

來源：隆眾資訊

五、場內暫無明顯利好支撐 短時價格弱勢運行

圖10 未來一周山東中顆粒尿素出廠價格預測圖（元/噸）

來源：隆眾資訊

1、供應方面：下周尿素裝置暫無明確檢修計劃，日產高位運行，日產預期在20.5-21.0萬噸。

2、需求方面：復合肥開工率繼續下降，工業需求減弱。農業需求不溫不火，雖然局部區域仍在推進，但市場情緒悲觀下，各地農業需求量并未形成聯動。

3、庫存方面：主要受需求走弱拖累，尿素企業庫存仍有上漲趨勢；當前工廠陸續通過法檢后往港口發運，尿素貨源陸續到港，內貿需求收縮之下業者多通過出口集港來分銷壓力，預計短期內港口貨源繼續呈現小幅增加趨勢。

4、原料方面：煤炭、天然氣價格短時變化不大，成本基本穩定延續。

結論（短期）：當前市場利空占據主導，價格不斷走低，但不排除低端價格隨時成交好轉。

結論（中長期）：從中長期來看，國內需求進入淡季，極端性集港或對行情有所提振。重點關注后期需求的變化以及出口政策的推進。