烯草酮停产事件点评：基础化工老产品供需优化 创制药放量加速
烯草酮企業停 產正值海外需求提升，價格存在上漲空間。事件：2025年2 月14 日百川發稿，據市場消息，烯草酮寧夏一工廠于1 月份停車，涉及產能1 萬噸，具體復產日期未知。近期南美等地需求將逐步啟動，烯草酮供需關系緊張市場熱度提升。根據中農立華，截止2025 年2 月10 日，烯草酮報價7.5 萬元/噸，根據我們測算，目前價格處于2015 年9 月以來的13.44%歷史分位，存在較大上漲空間。
國內農藥行業格局正逐步優化。農藥行業經歷了2023-2024 年去庫存周期后，目前海外采購需求隨著庫存水平的下降已恢復正常；國內供給端也受較長時間的低價影響逐步出現減產停產；另外我國環保投入要求的提高也使部分農藥中小企業延緩或取消新增產能。農藥行業的供需格局正逐步優化。根據中農立華原藥價格指數，2024年下半年以來除草劑、殺蟲劑、殺菌劑價格指數均低位震蕩。百川統計的草甘膦、草銨膦、高效氯氟氰菊酯等產品的開工率同樣在逐步下滑。2024 年11 月百菌清漲價以及2024 年8 月以來烯草酮的漲價均體現了在整體農藥行業供需格局優化的過程中，部分優秀品種價格有望受益于企業停產而提前啟動。
老品種格局優化同時布局創制藥的企業優先受益。在傳統品種格局逐步優化的同時，部分農藥企業已進入創制藥賽道并先入為主實現放量，我們認為新老賽道同時發力的企業優先受益。推薦揚農化工（菊酯+公司自研和先正達創制藥配套）。受益標的：先達股份（烯草酮+創制品種喹草酮、吡唑喹草脂、苯丙草酮）、江山股份（酰胺類除草劑+創制品種苯嘧草唑）、利民股份（代森錳鋅、百菌清）。
催化劑：行業中小企業逐步退出、海外采購放量。
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